-
Wielka hossa tego sektora trwa już 2 lata
- Liderzy branży zaliczają trzycyfrowe stopy zwrotu w tym okresie
- O jaki sektor chodzi?
Europejski sektor obronny przebił rynek czterokrotnie
Europejski sektor obronny był hitem inwestycyjnym ostatnich dwóch lat. Indeks Euro Stoxx Aerospace & Defense Index wzrósł o około 96% od lutego 2022 roku.
Porównanie stopy zwrotu w odniesieniu do lutego 2022 roku nie jest przypadkowe. Właśnie wtedy rozpoczął się pełnoskalowy konflikt na Ukrainie, który spowodował falę niepokoju o bezpieczeństwo Europy.
Gdy indeks śledzący europejskie spółki obronne wzrósł blisko trzykrotnie, to w tym samym czasie indeks szerokiego rynku, Stoxx Europe 600, wzrósł o około 24%. To 4 razy niższa stopa zwrotu.
Wykres: Porównanie koszyka ‘EU Defense’ od Goldman Sachs z indeksem Stoxx 600.
Źródło: Goldman Sachs.
10 największych komponentów indeksu sektora obronnego, czyli Airbus, Safran, BAE Systems, Rolls Royce, Rheinmetall, Thales, MTU Aero Engines, Melrose Industries, Leonardo i Saab B, osiągnęło lepsze wyniki niż szeroki europejski rynek w ciągu ostatnich dwóch lat.
Wskaźniki ceny do zysku (P/E) dla niektórych z tych spółek, takich jak np. niemiecki Rheinmetall i francuski Safran, wynoszą około 45! To znacznie powyżej wartości 15 dla szerokiego europejskiego rynku akcji. To również ponad dwukrotnie więcej niż wartość 22 dla europejskiego sektora przemysłowego.
W związku z tym, pojawiają się ostrzeżenia o przewartościowaniu spółek z sektora obronnego w Europie.
“Od czasu inwazji na Ukrainę nasz koszyk ‘EU Defense’ odnotowuje niemal nieprzerwane lepsze wyniki. Od początku 2024 roku wzrósł on o 45% (po 37% w 2023 roku i 54% w 2022 roku). Ten imponujący wzrost oznacza, że obronny koszyk jest obecnie notowany na poziomie 20 w przypadku 12-miesięcznego forward P/E (powyżej historycznej średniej 12)” - zwrócili uwagę analitycy z Goldman Sachs, amerykańskiego banku inwestycyjnego..
“Stanowi to 45% premię w stosunku do rynku (...). Niemniej jednak, koszyk jest obecnie notowany zasadniczo zgodnie z europejskimi spółkami przemysłowymi” - czytamy.
“Chociaż jesteśmy stosunkowo konstruktywni w kwestii perspektyw europejskiego sektora obronnego, nie zalecamy koszyka europejskich spółek z sektora obronnego, biorąc pod uwagę wysoką premię za wycenę i silną serię lepszych wyników. Niemniej jednak uważamy, że ‘EU Defense’, wraz z sektorem energetycznym, może zapewnić odporność na ryzyko i napięcia geopolityczne” - dodali analitycy Goldman Sachs.
Niemiecki Rheinmetall zdecydowanym zwycięzcą obronnej hossy
Na rosnących wydatkach wojskowych w Europie najbardziej skorzystały akcje niemieckiego koncernu Rheinmetall. Kapitalizacja spółki wzrosła blisko ponad sześciokrotnie od początku 2022 roku i obecnie wynosi 23,3 mld EUR wobec 4 mld EUR dwa lata temu.
Całkowita roczna sprzedaż Rheinmetall w 2023 roku wzrosła o 12% do 7,2 mld EUR. Jej drugi co do wielkości dział, czyli segment sprzedaży broni i amunicji, zwiększył przychody o 29% do 1,8 mld EUR w 2023 roku. Stanowi on obecnie około 24% całkowitych przychodów.
Notowania Rheinmetall AG
Inne główne działy, takie jak systemy samochodowe i rozwiązania elektroniczne, zwiększyły sprzedaż o odpowiednio 14% i 13% w porównaniu z poprzednim rokiem.
"Oba skorzystały w szczególności na rosnącym popycie w wyniku punktu zwrotnego wywołanego wojną na Ukrainie" - czytamy w raporcie finansowem Rheinmetall za 2023 rok.
Firma spodziewa się, że w 2024 roku sprzedaż osiągnie rekordowy poziom ponad 10 mld EUR, co oznacza wzrost rok do roku o 39%. Oznacza to ponad trzykrotnie wyższe tempo wzrostu niż w 2023 roku!
Ponadto, marża operacyjna Rheinmetall stale rosła osiągając 12,8% w 2023 roku, po 12% w 2022 roku i 10,5% w 2021 roku. Rheinmetall przewiduje, że w 2024 roku wskaźnik ten osiągnie od 14% do 15%.
Czytaj również: Akcje spółki z GPW przed wzrostem o 55%. Wysoka rekomendacja i spodziewana dywidenda
Możliwe przewartościowanie sektora obronnego, ale popyt pozostaje bardzo wysoki
Choć wskaźniki mogą wskazywać na znaczne przewartościowanie akcji sektora obronnego w Europie, to najważniejszy czynniki nadal pozostaje aktywny. To bardzo wysoki popyt europejskich państw na sprzęt militarny.
Utrzymujące się napięcie geopolityczne mogą nadal wspierać dalszy wzrost europejskiego sektora obronnego. Średnie wydatki na obronność europejskich państw wyniosły w ubiegłym roku 1,6% PKB. To mniej niż ustalony przez NATO cel 2%, a ta liczba powinna się zwiększać. Oznacza to nowe zamówienia na sprzęt wojskowy.
W 2023 roku wydatki na obronność Unii Europejskiej wzrosły o 4,5% w porównaniu z 2022 roku sięgając rekordowego poziomu 280 mld EUR. W 2024 roku kwota ta ma wzrosnąć do 350 mld EUR.
W okresie od lutego 2022 roku, 78% zakupów obronnych dokonanych przez państwa członkowskie UE pochodziło spoza regionu, z czego aż 63% z USA. To ulegnie zmianie, ponieważ Unia Europejska będzie dążyć do rozwoju rodzimego sektora.
Zobacz również: Spółka z GPW dementuje plotki, a wzrost o 43% zamienił się w korektę kursu akcji o 16%
